巴克莱——服务器模型更新: 企业端超预期, AI动能持续(附下载)

•服务器市场总况与模型更新杠杆配资导航网站

•超大规模云厂商（Hyperscalers）2026年资本开支预期上调至超7,000亿美元（2025年约4,230亿），AI云服务器5年CAGR（2022—2027E）上调至约62%（原59%）。

•2026年云服务器收入预测567亿美元（原585亿，因xPU分类调整，非基本面恶化），2027年885亿美元（原817亿，上调）；2026/2027同比增长77%/56%。

•企业服务器（含传统服务器）大超预期：原预计2026年增约2%，实际上调至约+33%（ASP涨约40%—50%+单位量中高个位数增长，部分受AgenticAI/推理需求及提前拉货驱动）。企业服务器5年CAGR（至2027E）调至中个位数约6%（原持平）。2027年企业服务器增长预计回落至约+1%（高基数+ASP持续上涨压制需求）。

•全市场服务器总收入增速：2026E+70%、2027E+49%（原+71%/+36%）。

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•各厂商要点

•戴尔（DELL—增持，PT$550）：上季AI服务器收入占总收入约37%，环比+80%；AI积压订单增至513亿美元（环比+19%），综合配资平台，炒股配资行情，配资资讯管理层指引FYAI服务器收入约600亿（原500亿）。传统服务器同比+90%以上，管理层预计FY传统服务器增逾60%，受益ASP提升+AgenticAI推理新机会。

•HPE（HPE—增持，PT$67）：上季传统服务器订单三位数同比增长，本季AI订单18亿美元、累计164亿美元；收购Juniper后网络设备将占公司运营利润>50%，更偏网络公司视角。AI交易偏精选（关注毛利率及营运资金）。

•超微（SMCI—中性/均配，PT$34）：上季营收102亿美元略低于预期（客户就绪度影响），指引FY26收入389—404亿美元（略低于此前"至少400亿"）；企业业务占比升至约28%（上季15%）杠杆配资导航网站，贡献毛利率超预期。部分客户因调查暂缓合作，但积压仍处记录高位。